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已处历史底部的美棉市场还要继续下跌吗?

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付国豪已出院

注:本文有刪節

USDA8月份的報告再次調增了美棉的產量,調增了10多萬噸至490萬噸,而期末庫存也相應調增11萬噸至157萬噸。我們看一些近20年美棉產量情況,可以看到今年美棉的產量真的很高,近20年的時間里僅2004、2005年度產量高於500萬噸。

新年度產量大增而貿易形勢還轉差了,因此也難怪市場對美棉這麼看空,但是美棉的銷售真的有那麼差嗎?接下來我們看一下美棉的銷售情況。從USDA的銷售數據來看,我們只能說今年美棉的銷售情況尚可,並沒有市場預期的那麼悲觀,USDA報告新年度美國陸地棉簽約量已經達168萬噸(其中有從2018/19年度結轉至2019/20年度的54萬噸),佔到的預計出口量的55%,遠高於5年均值的41%,當然這個比例大的原因也是由於USDA將預計出口量調的很低,後期出口預期調增后這個比例可能還會繼續下調,但是整體而言簽約情況是真的還可以,並沒有預期那麼差,更何況現在美棉價格已經很低了,相比其他國家的價格特別是印度棉等價格優勢很明顯。

然而事實上情況卻並沒有那麼糟糕,我們看看下面一張表。雖然棉花產量在增加,但是棉花消費量也在逐年增加,新年度的棉花庫存量以及庫存消費比其實和前幾年相差並不是特別大,最近幾年的棉花庫存消費比基本上維持在67%附近,所以從這個角度來看,全球的棉花產量雖然比較高,但是消費也在增加,因此數據顯示出來的情況並沒有預期的那麼差。

首先來看一下國際棉花供應狀況由於美國棉花銷售是主要靠出口貿易為主,因此國際上棉花的供應量有多少對於其出口銷售有很大的影響,根據8月份USDA的全球棉花供需報告,2019/20年度全球棉花供應量為2734.8萬噸,消費量為2679.6萬噸,產量比消費量多了55萬噸,期末庫存量是增加的,而8月份USDA的報告和7月份的報告相比上調美棉產量,但是下調了其他國家產量,全球總產量變化不大。在全球消費方面下調了中國和印度的棉花消費預期,全球消費量下調了26萬噸;全球棉花期末庫存方面調增了中國、印度和美國的期末庫存預期,總的期末庫存預期調整了44萬噸,庫存消費比上調至67%。從本次調整的內容基本上可以看出來,usda對新年度的棉花消費信心下降,可能也跟當下世界經濟下行預期有關。

今年全球棉花產量多,市場壓力大,那到底產量是有多高呢?我們拉了一張圖,從1970年開始到現在,從圖表中我們可以看到從長期趨勢來看,其實棉花的產量是一路走高的,這跟世界人口持續增加,下游消費增加以及種植技術提高有很大的關係,而2019年度全球的產量不可否認真的很高,近50年來僅有 2011年的2770萬噸高於今年的2735萬噸。

其次看一下美國國內的棉花情況新年度美棉產量大增,美國農業部6月28日發佈的報告,2019年美國棉花實播面積為1372萬英畝,同比減少2.7%,其國陸地棉實播面積為1345萬英畝,同比減少2.9%,皮馬棉面積為27.5萬英畝,同比減少9.9%。雖然播種面積略有減少,但是由於今年的天氣還是很不錯的,而去年棉田遭遇極度乾旱的天氣產量大減,因此美棉大幅增產的預期很強烈。雖然前期由於美國持續的降雨使得美棉的播種期推后了一段時間,但是從目前的情況來看,對美棉的影響並不大,甚至後期的天氣還很適宜美棉生長,棉花結鈴率和吐絮率都是比較好的,吐絮率還比往年提高了許多。

最後看貿易對美棉有多大衝擊?2018/19年度在有貿易戰的背景下,美陸地棉出口到中國市場的量仍然佔到其出口總量的10%,也就是35萬噸,其實許多國內企業進口美棉是通過加工貿易形式採購的,到時候出口退稅,因此加稅對這些企業影響並不大,比如2018年中國棉花進口量分貿易方式中進料加工貿易就佔到了28%,還有其他形式的貿易。對於這些企業當前價格的美棉競爭力很強,因此真要說貿易戰對美棉出口的影響肯定是有的,而且影響也不小,但是也不是一棒子就能打死的。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端來源:農產品期貨網目前市場上對於美棉未來走勢有些抱有比較極端的思維,認為後市還有很大的下跌空間,現在美棉已經是在58-59美分/磅附近,價格已處於歷史底部區域,那是否還有很多的因素會打壓美棉繼續走低呢?

根據USDA在8月12日發佈的美國棉花生產報告顯示,截至2019年8月11日美國棉花結鈴進度77%,較上年同期增加2個百分點,較過去五年平均水平減少1個百分點;美國棉花吐絮進度20%,較上年同期增加8個百分點,較過去五年平均水平增加10個百分點;美國棉花生長狀況達到良好以上的為56%,較前周增加2個百分點,較去年同期增加16個百分點。由於去年美國主產棉區遭遇乾旱天氣,優良率很低,新年度棉花優良率僅跟去年比有失偏頗,因此我們列出了近幾年的同期數據,對比可知今年的優良率還是很不錯的。隨着時間推移,目前已經8月中旬,後面剩下的時間越來越少,出現極限天氣的可能性也越來越低,今年美棉大增的基調基本可以確定。

已處歷史底部的美棉市場還要繼續下跌嗎?

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